Глава ФРС Бен Бернанке использует предстоящее 10 февраля выступление перед финансовым комитетом Палаты представителей Конгресса для начала изложения программы мер по ужесточению политики, передает «Интерфакс».
Эта программа должна вступить в действие только после того, как ФРС констатирует достижение устойчивой фазы оживления экономики США. От начала повышения процентных ставок ФРС по-прежнему отделяют еще несколько месяцев, пишет газета.
Однако уже несколько месяцев руководители ЦБ обсуждают, с каких инструментов им следует начать ужесточение политики, и какова должна быть последовательность шагов.
Повышение ставки по депозитам банков (так называемой interest on excess reserve, ставки по избыточным резервам) создаст для банков стимулы направлять на счета в ЦБ деньги, которые могли бы в противном случае пойти на рынок. Это должно вызвать повышение рыночных кредитных ставок. Сейчас уровень ставки ФРС по избыточным резервам составляет 0,25% годовых.
ФРС хотела бы продемонстрировать, что у нее есть стратегия по сворачиванию чрезвычайных мер по поддержке экономики, что должно укрепить доверие на рынках. При этом если ЦБ поторопится, то может вызвать новый экономический спад. Если будет ждать слишком долго, то инфляция может выйти из-под контроля.
Прежде ФРС использовала в качестве основного инструмента денежной политики ставку по краткосрочным кредитам, которая сейчас находится в диапазоне 0-0,25% годовых. Однако с учетом огромных вливаний в банковскую систему, произведенных в ходе кризиса, ФРС теперь стало сложнее влиять на краткосрочные ставки.
Еще одним инструментом для ЦБ является сейчас покупка и продажа ценных бумаг. ФРС реализует программу по покупке ипотечных облигаций на 1,25 трлн долларов, чтобы сбить ставки по ипотеке. В будущем ЦБ может начать постепенно продавать эти бумаги, однако, вряд ли это произойдет на первых этапах реализации exit strategy.
Центральным вопросом для ЦБ является коммуникация своих планов. Руководители ФРС хотели бы избежать ситуации, когда ее шаги будут полностью запрограммированы и ЦБ возьмет на себя обязательство реализовывать программу, которая, возможно, окажется затем не соответствующей меняющейся ситуации.
Руководители ФРС предупреждают инвесторов и банки, что, учитывая неопределенность экономических перспектив, они должны быть готовы к сюрпризам. К числу инструментов, к которым может прибегнуть ФРС на нынешнем цикле, относится введение срочных депозитов для банков на счетах в ЦБ, а также обратного репо в операциях с банками.