Курс рубля к иностранным валютам, падающий на протяжении всего 2014 года, в пятницу установил новый, на этот раз абсолютный рекорд. Во время торгов рубль падал до 39,1 рубля за доллар – хотя позже и отступил от рекордного минимума. Прошлый исторический максимум был установлен 16 сентября – 38,93 рубля. С начала года доллар вырос уже на 6,3 рубля.
Коррекция хотя бы до уровня 37,5 руб. должна произойти по всем законам жанра
Политический контекст
Причин столь резкого и ускорившегося падения российской валюты сразу несколько. Во-первых, несколько дней назад в Минфине уже заявляли, что среди причин падения курса рубля и «напряженная геополитическая ситуация». Во-вторых, явное давление на российскую валюту оказывают последние корпоративные истории («Система», «Мечел», Башнефть) и связанное с этим ухудшение инвестиционного климата страны. В-третьих, цены на нефть – традиционный для рубля коррелирующий фактор – тоже снижаются.
«Разумеется, причиной ослабления курса рубля является ухудшение ситуации в российской экономике, – говорит газете ВЗГЛЯД аналитик IFC Markets Дмитрий Лукашов. – Западные санкции были введены с целью оказать давление на нашу страну. На первоначальном этапе они были направлены против чиновников и некоторых бизнесменов, и это давление оказалось не слишком эффективным. Теперь мы наблюдаем атаку на курс рубля, которая призвана способствовать резкому подорожанию импортных товаров и, по мнению стран Запада, усилить протестные настроения населения».
«Тренд на повышение американской валюты, который мы наблюдаем вот уже несколько месяцев, происходит преимущественно на фоне ожиданий по скорому сворачиванию стимулирования и подъему ставок в стране», – полагает аналитик ФГ БКС Иван Копейкин.
«Очередной антирекорд рубля говорит о том, что последствия санкций и снижения стоимости нефти на мировых рынках, а также события на Украине еще долго будут влиять на состояние российской экономики, – полагает и финансовый аналитик Lionstone Investment Services Сергей Еременко. – Налоговые выплаты в бюджет должны были немного сдержать падение рубля, но заявления Евросоюза о намерении ввести очередную порцию санкций вновь развернули курс».
Не слишком ли упал
Мнение о том, что политическая ситуация оказывает куда более важное влияние на курс российской валюты, нежели экономика, закономерно приводит к выводу, что рубль перепродан.
«Пара «рубль – доллар» находится на неоправданно высоких значениях, – заявил газете ВЗГЛЯД директор по управлению активами «БКС Премьер» Эдвард Голосов. – Еще один важный фактор – это недостаток долларовой ликвидности, который возник в результате санкций. Так, в число санкций входило ограничение по фондированию российских банков с участием государства, а через них проходит очень много финансовых потоков. Ограничение привело к тому, что сейчас долларовой ликвидности не хватает. В итоге, если рассматривать фундаментальные предпосылки, просто базируясь на экономической ситуации и на состоянии рынков в целом, вывод напрашивается однозначный – доллар очень сильно переоценен».
И эту точку зрения разделяет не кто-нибудь, а глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев – сам бывший первый заместитель главы российского Центробанка. Он, правда, приводит исключительно экономические аргументы.
«Я думаю, что сейчас рубль сильно перепродан на фоне стечения ряда обстоятельств, – полагает Улюкаев. – Третий квартал – это всегда немного худший торговый баланс по сравнению с другими кварталами, влияние оказывает и движение капитала, конъюнктура нефтяных цен и некоторые сигналы, которые заставляют усомниться в качестве нашего инвестиционного климата». По словам министра, «в какой-то перспективе мы ожидаем некоторого укрепления рубля».
Не связанные с правительством эксперты, однако, полагают курс рубля соответствующим макроэкономическим параметрам.
«Курсом жестко управляет Центральный банк Российской Федерации в соответствии с российским законодательством, – говорит Лукашов. – Рост стоимости бивалютной корзины с начала года происходит пропорционально снижению международных резервов с учетом сокращения денежной массы М2. При этом, я хочу особо подчеркнуть, для сохранения баланса и регулирования М2 ЦБ был вынужден поднять ключевую ставку до 8%. Это весьма высокий уровень, который пока не принес особых результатов. На мой взгляд, теперь курс бивалютной корзины будет точнее следовать динамике международных резервов».
Прогноз
И все же перспективы рубля, скорее всего, не так уж плохи – если считать его укрепление хорошим сценарием для российской экономики. Одним из важнейших факторов окажется, как ни странно, вовсе не цена на нефть (которая, вполне вероятно, будет и расти). Не секрет, что многие российские экспортеры придерживали реализацию валютной выручки в течение года – как раз потому, что ожидали падение рубля. Их прогноз оправдался, но рано или поздно им все равно придется платить налоги, а значит, валюту придется конвертировать, и тем самым курс рубля получит поддержку.
«Сочетание разных факторов с большой вероятностью может привести к укреплению рубля до уровня 37–37,5, – полагает Эдвард Голосов. – Подчеркну: эти ожидания основаны на информации, которой мы сейчас владеем. Важная веха в этом смысле – это 30 сентября. В этот день Европа может пересмотреть санкции, наложенные на Россию. Положительное решение также может привести к укреплению рубля».
«С одной стороны, коррекция хотя бы до уровня 37,5 руб. должна произойти по всем законам жанра, но никто не берется сказать точно, когда это произойдет», – полагает и Сергей Еременко.