Россия, как и Китай, готова к новой волне мирового кризиса, делается вывод в исследовании Deutsche Bank. Исследование проводилось только для развивающихся стран. Оценка готовности стран ко второй волне кризиса основана на правиле Гринспена–Гуидотти.
Если деньги всерьез побегут из России, то у правительства будет достаточно рычагов, чтобы сохранить управляемость экономики
Это правило гласит, что валютные резервы страны должны быть, по крайней мере, эквивалентны объему краткосрочных внешних долговых обязательств. В этом случае страна способна обслуживать все свои иностранные долги за следующие 12 месяцев. Если нет, то есть риск дефолта страны, проще говоря, банкротства. По мнению крупнейшего в мире денежного фонда PIMCO, это самая проверенная и популярная концепция адекватности резервов.
Как выяснили в Deutsche Bank, у России и Китая в этом плане все более чем хорошо. У этих стран краткосрочные долги составляют менее половины от государственных валютных резервов. КНР и РФ имеют профицит по счету текущих операций. Поэтому исследователи делают вывод, что Россия и Китай способны избежать дефолта и готовы ко второй волне кризиса.
Удовлетворительные показатели также продемонстрировали Корея, Польша, Индия, Индонезия и ЮАР. При этом Индия и Индонезия несколько ухудшили свое положение по сравнению с 2008 годом, а остальные три страны улучшили. Только Турция стоит особняком, указывают в Deutsche Bank. Она оказалась единственной развивающейся страной, не готовой к кризису. Потребность Турции в иностранном финансировании составила более 100%.
Российские власти также неоднократно говорили о том, что Россия лучше готова к возможному кризису, чем в 2008 году.
Президент России Владимир Путин недавно уверял, что несмотря на замедление роста российской экономики, у нее «достаточный запас прочности» в виде золотовалютных резервов, которые вместе с бюджетными резервными фондами создают надежную «подушку безопасности», цены на нефть остаются достаточно высокими, а реальные доходы продолжают постепенно расти.
Запас прочности
По данным Банка России, на 1 июня 2013 года объем золотовалютных резервов РФ составил 518,431 млрд долларов. При этом внешний долг страны по краткосрочным обязательствам на 1 января 2013 года существенно меньше – около 82 млрд долларов.
Согласно данным Банка России, доля краткосрочного долга составляет лишь около 15% от общей суммы долговых обязательств. Примерно такую же долю составляют краткосрочные обязательства по отношению к золотовалютным резервам страны.
«РФ действительно накопила достаточные золотовалютные резервы для того, чтобы в случае чего не допустить дефолта по своим обязательствам. Грубо говоря, если деньги всерьез побегут из России, то у правительства будет достаточно рычагов, чтобы компенсировать это и сохранить управляемость экономики», – соглашается директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал» Владимир Брагин.
«Россия лучше готова к кризису, который я, правда, совсем не жду, но тем не менее. Потому что многие уроки из кризиса 2008 года были учтены, и последующие пять лет развитие России шло с некими поправками на эти уроки», – считает директор аналитического департамента ИФК «Метрополь» Марк Рубинштейн.
«Самое важное, что регулирование в банковском секторе стало более жестким. Банки, которые тогда оказались наиболее уязвимыми, сейчас готовы к кризису значительно лучше. У них более высокие объемы резервов, лучше качество кредитных портфелей и более низкие объемы просроченной задолженности», – отмечает экономист.
«Во-вторых, за последние пять лет снизился ненефтегазовый дефицит бюджета по сравнению с началом 2008 года, хотя он все еще остается высоким. Но растет вклад внутреннего рынка товаров и услуг в целом в экономику страну, а не только нефтегазового сектора», – добавляет Рубинштейн.
Кроме того, крупные российские компании извлекли уроки из кризиса. «Они сейчас стали более эффективными и консервативными. Многие в последние годы накопили большие «подушки безопасности», не так перекредитованы», – поясняет экономист.
Риски будущего
В краткосрочном плане Россия действительно выглядит благополучной страной. Однако это не относится к более долгосрочной перспективе. По другим наиболее очевидным показателям, кроме отношения краткосрочного долга к ЗВР, запас прочности нашей страны заметно меньше, считает начальник аналитического отдела ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Николай Подлевских.
«При сложившихся к середине 2013 года ценах на нефть бюджет страны уже балансирует вблизи перехода в состояние дефицита. Возможное дальнейшее снижение цен повлечет за собой переход к дефициту бюджета и неизбежному наращиванию государственного долга. Объемы Резервного фонда и ФНБ смотрятся достаточно весомо и являются некоторой страховкой, но они легко могут растаять при снижении нефтяных цен до вполне вероятных значений в 90–80 долларов за баррель», – рассуждает экономист.
Объем Резервного фонда РФ сейчас составляет 1,9 трлн рублей, а Фонда национального благосостояния – 2,6 трлн рублей.
Поэтому, по его мнению, возможности Фонда национального благосостояния, который призван стать частью устойчивого механизма пенсионного обеспечения россиян, должны восприниматься крайне критично в долгосрочном плане. Обеспечить сбалансированность (покрытие дефицита) бюджета Пенсионного фонда РФ становится трудно даже при сегодняшних высоких ценах на нефть.
По словам Подлевских, правительство и банки при анализе уже происходивших кризисов не учитывают уникальные особенности текущего момента, а это крайне высокая ликвидность и связанная с этим неустойчивость финансовой системы.
«Правда, если все мировые экономики окажутся под ударом, то у России будет окно возможностей, когда нефть вновь превратится в привлекательный инвестиционный ресурс и цены на нее сильно вырастут. Тогда основные риски нашего государства, пусть даже и на непродолжительное время, будут уменьшаться», – замечает экономист.
Плюс в России на низком уровне находится долгосрочный показатель устойчивости государства в виде развитой диверсифицированной экономики, что будет создавать повышенную уязвимость, добавляет Подлевских.
И если кризис будет, то он вряд ли окажется безболезненным для рынка акций и облигаций. «Инвесторам, скорее всего, не удастся избежать серьезных потерь. В то же время сохранение целостности экономики и банковской системы означает, что после того как пройдет острая фаза, будут все условия для восстановления котировок бумаг», – отмечает Брагин.