Василий Колташов: Новым глобальным локомотивом мировой экономики КНР не стала

В последнее время популярным стало утверждение, будто бы ослабление рубля происходит из-за девальвации юаня. Сюда добавляют нефть, и это уже реальный фактор падения обеих валют.

Никаким новым глобальным локомотивом КНР не стала

Китайская валюта только начала свое снижение. После того как фондовый рынок КНР сперва взлетел во второй половине 2014 года – начале 2015 года, а потом (с мая 2015 года) рухнул более чем на 30%, стало возможно зафиксировать вхождение страны во вторую волну кризиса.

За падением на бирже традиционно следует банковский кризис. 

На этих двух стадиях, предшествующих открытию кризиса, в реальной экономике принято говорить о локальности проблем. Но это не все. Для всех валют, кроме американского доллара, действует правило: при ослаблении выручки от продаж (снижении спроса) они ослабевают – для КНР настал момент, когда юань больше не может оставаться переоцененным. Он должен девальвироваться. И финансовые власти страны сознают, что его тянет вниз неодолимая сила.

Поставки китайских товаров снижаются почти на все рынки. Особенно сильно – в Россию. Здесь за первое полугодие провал около 25%. Для экономики это не просто большой, а огромный показатель падения.

Виной сокращению продаж в России товаров из Поднебесной – слабый рубль. Причем во второй половине 2015 года ситуация грозит снова ухудшиться, поскольку спад в России и снижение мировых цен на нефть тянут рубль вниз все дальше. Эксперты спорят, насколько сильно он еще упадет.

При этом в устойчивости юаня мало кто сомневается, а усомниться пора. В самом деле пора.

Бытует мнение, что снижение мировых цен на нефть дает Китаю шанс снизить расходы на материалы и удешевить продукцию. Кажется, что КНР таким образом выигрывает от удешевления черного золота.

Но такой взгляд упускает причины падения мировых цен на нефть, а они состоят в тех нарастающих трудностях, что испытывают «развивающиеся рынки» и ЕС. Китай, хотя бы исходя из одного этого факта, должен вслед за падением цены сырья удешевлять свою рабочую силу. А здесь нужна девальвация.

Однако девальвации требует и состояние китайского внутреннего рынка. Здесь кредитование потребления (особенно покупателей жилья) достигло предела. Население и предприятия закредитованы с верхом; несмотря на все старания, власти не смогли в последние годы победить теневое кредитование.

Конечно, правительство располагает внушительными валютными резервами. Но это не отменяет необходимости для экономики КНР приспосабливаться к новым условиям, внешним и внутренним. В их число надо также включать увеличение вывода капитала из страны, что уже разворачивается, поскольку никто лучше китайцев не знает ситуацию в Китае. А именно этот отток подтолкнул к девальвации.

Потому ослабление юаня началось с официальных решений. Они носят вынужденный характер. Если не уступать рыночной потребности в слабой национальной валюте, доверие к ней рухнет. Заработают теневые механизмы, и официальный курс не будет уже иметь значения. Кризис же в Китае только начинается, и девальвация юаня – тоже. 

До каких пределов она может дойти, пока сложно сказать. Но падение на 40% в ближайшие 12–18 месяцев вполне вероятно. Такова моя оценка. Но пока другие аналитики делают прогнозы намного осторожнее – в 10%. А это очень оптимистические ожидания, не берущие в расчет развитие второй волны кризиса во всем мире – и в Китае тоже. Под влиянием этого процесса индустриальный пузырь Поднебесной будет сдуваться. Именно это обесценит юань более всего. И если сейчас на юань давят другие валюты, то через некоторое время он надавит на них. И на рубль тоже.

На свою беду многие инвесторы привыкли воспринимать Поднебесную как страну с сильной и постоянно растущей экономикой. Однако Китай уже снял сливки с первичной индустриализации. Он воспользовался тем, что имел некогда дешевую рабочую силу. Ее цена давно выросла, хотя условия труда остаются очень суровыми.

Китай попытался в последние годы стать новым локомотивом мировой экономики. Он сумел лишь поддержать оживление и высокие цены на нефть. Но теперь очевидно, что новым глобальным локомотивом мировой экономики КНР не стала. Что могут предпринять власти Поднебесной в отношении юаня далее? 

Вновь, как и в 2013 году, поговаривают о том, что в течение нескольких ближайших лет Китай отпустит юань в свободное плавание. Это может произойти. И тогда китайская валюта сможет свободно проделать все назревшие акробатические трюки девальвации.

Однако есть «но». Очень важное. Называется оно – США. Там уже немало занервничали по поводу грозящего юаню обесценивания, что может иметь самые неприятные последствия для американской экономики. А потому Вашингтон и международные институты (ВБ и МВФ) могут сейчас сыпать на Пекин рекомендации по поддержанию курса юаня. Резервы КНР так велики, что сделать это возможно. И тогда на полгода точно китайские экономические провалы и бегство капиталов будут прикрыты щедростью правительства.

Вот только перспективы это не изменит.