Остался верен себе

Накануне смены председателя Банк России остался верен себе и сохранил ключевые ставки. Хотя некоторые ожидали, что ЦБ в июне подготовит почву для прихода Эльвиры Набиуллиной и снизит их. В итоге ставка рефинансирования осталась равной 8,25% годовых.

Когда Игнатьев стал главой ЦБ РФ в марте 2002 года, ставка рефинансирования составляла 25% годовых, а сейчас она 8,25%

Потенциальному снижению ставки могла помешать инфляция, которая в мае неожиданно ускорилась до 7,4% в годовом выражении. Это рекордный показатель за последний 21 месяц.

В конце мая первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев оценивал пиковое значение годовой инфляции в 7,3% и прогнозировал ее дальнейшее снижение до 5–6% в четвертом квартале. Теперь ЦБ считает 7,4% пиковым значением годовой инфляции, но по-прежнему дальше ожидает ее снижения, заявил первый зампред Банка России Алексей Симановский.

«Реальная средняя ставка, по которой ЦБ предоставляет ликвидность, составляет 6,5%, а инфляция – 7,4%. То есть мы видим, что она реально отрицательная. Мы считаем, что 7,4% – это пиковое значение, дальше будет снижение инфляции», – сказал Симановский, передает «Прайм».

На этот раз, как и на двух предыдущих заседаниях, регулятор решил снизить на 0,25% ставки лишь по отдельным операциям рефинансирования на более длительные сроки (с 11 июня).

Базовая ставка РЕПО (5,5%) и ставки, образующие процентный коридор ЦБ (4,5–6,5%), остались неизменными. На 0,25 процентного пункта снижены ставка годового РЕПО – до 7,25% (как фиксированная, так и аукционная), а также ставки годовых кредитов, обеспеченных золотом (7,25%) и нерыночным активами (7,5%).

Критика

«Последнее решение подвело черту под 11-летним председательством Игнатьева. Весь этот срок он был очень аккуратен и осторожен, как и на этот раз», – прокомментировал решения совета директоров ЦБ главный экономист «ВТБ Капитала» по России Максим Орешкин.

По его словам, очередное снижение стоимости длинного рефинансирования ЦБ ничего не меняет ни на денежном рынке, ни в банковском секторе, ни в экономике в целом. Данная мера будет лишь стимулировать долгосрочную инвестиционную активность, отмечает начальник аналитического отдела ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Николай Подлевских.

Однако за 11 лет работы на посту главы ЦБ Игнатьев сделал много полезного. Это были годы хорошего роста экономики, за исключением кризисных 2008 и 2009 годов. Положительным признаком ушедших лет была относительная стабильность рубля по отношению к доллару и единице бивалютной корзины, отмечает эксперт.

На эту тему
• Президент выдвинул Набиуллину на пост главы Центробанка
• ЦБ: Ослабление рубля при текущих ценах на нефть маловероятно
• Игнатьев: ЦБ не рассматривает вариант повышения процентных ставок
• Независимость Центробанка может быть поставлена под сомнение
• Греф и Улюкаев поспорили о доступности российских денег

«Когда Игнатьев стал главой ЦБ РФ в марте 2002 года, ставка рефинансирования составляла 25% годовых, а сейчас она 8,25%, – говорит газете ВЗГЛЯД Николай Подлевских. – Центробанк сделал шаги к установлению плавающего курса рубля. В настоящее время курс бивалютной корзины регулируется простыми и понятными правилами. Имеются перспективы установления полной конвертируемости рубля».

Кроме того, к настоящему времени ЦБ удалось существенно снизить уровень инфляции в стране, а также достичь снижения ставок кредитования, добавляет эксперт.

«К недостаткам достаточно жесткой монетарной политики Центробанка можно отнести слабое стимулирование экономики страны. Временами проводимую политику правильнее было называть не стимулирующей, а угнетающей экономику», – замечает Подлевских.

Достаточно жесткая денежно-кредитная политика ЦБ неоднократно вызывала недовольство членов правительства и бизнесменов. В последнее время развернулась бурная дискуссия, не следует ли российскому Центробанку начать стимулировать экономический рост, как это делают его западные коллеги: ФРС США и ЕЦБ.

Так, в МЭР неоднократно говорили, что ускорения экономического роста без смягчения денежно-кредитной политики достичь невозможно. Глава РУСАЛа Олег Дерипаска также критиковал проводимую ЦБ политику. «Ставки на высочайшем, высоченном уровне, доступ у экономических субъектов к финансовым ресурсам отсутствует. Даже у крупных компаний существуют определенные трудности», – заявлял Дерипаска.

Впрочем, ЦБ не отказывается начать политику смягчения в будущем, когда инфляция вернется в целевой диапазон в 5–6%. Ожидается, что это случится во втором полугодии.

Однако активных действий теперь стоит ждать лишь после прихода 24 июня этого года нового главы ЦБ – Эльвиры Набиуллиной.

Одна надежда

О том, что именно бывший министр экономического развития займет место Игнатьева, президент Владимир Путин объявил 8 марта. Это было неожиданно для экономического сообщества. Однако именно с приходом Набиуллиной многие эксперты связывают надежды на смягчение монетарной политики для стимулирования роста экономики.

Повод для таких ожиданий дала и сама Набиуллина, рассказав в апреле, чем намерена заниматься на новом посту главы ЦБ.

Она считает адекватными задачи по снижению инфляции до 5–6% в 2013 году и до 4–5% в последующие два года. При этом Банк России, по ее словам, должен заниматься не только этим, но и способствовать экономическому росту в стране. Однако Набиуллина не согласна с мнением, что дополнительные 2–3% инфляции не являются угрозой для России.

По словам Набиуллиной, она далека от мысли, что административным снижением процентных ставок по кредитам Россия сможет получить экономический рост. «Базой для снижения процентных ставок по кредитам является снижение инфляции. Это необходимое, но недостаточное условие», – отметила она.

По ее словам, снижение ставок ЦБ России возможно лишь при сокращении темпов экономического роста и увеличении безработицы. «Конкретные решения по ставкам должны приниматься, исходя из анализа всех факторов: динамики инфляции, безработицы, экономического роста и решений правительства по тарифам», – заключила Набиуллина.

Орешкин ожидает снижения ключевых ставок ЦБ на 0,75 процентного пункта до конца года, причем первый шаг может быть сделан уже в июле. «К июлю экономические данные будут намного хуже, чем сейчас, а инфляция, которая в мае достигла 21-месячного максимума, по итогам июня опустится ниже 7%», – считает он.

Надеется на начало цикла смягчения уже в июле и главный экономист по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Иван Чакаров. Он рассчитывает на суммарное смягчение ставок ЦБ на 0,5 процентного пункта до конца года.