Россия сможет разместить свои облигации и без Европы

Чиновники Еврокомиссии рекомендуют европейским банкам не участвовать в предстоящей сделке по размещению российских еврооблигаций, сообщила газета Financial Times со ссылкой на свои источники. «Очевидно, что они не хотят, чтобы мы участвовали. Нас отговорили», – сказал газете один из банкиров.

Сужение пространства экономического сотрудничества за счет политического давления вряд ли можно понять и считать оправданным с точки зрения здравого смысла и логики

Ранее под давлением властей США от участия в организации размещения евробондов уже отказались американские банки. Они опасаются штрафов со стороны минфина США, который считает, что участие в этой сделке может нарушить санкционный режим против России.

Между тем санкционные правила прямо не запрещают ни европейским, ни американским банкам участвовать в организации размещения суверенных бумаг РФ. Однако чиновники ЕС, повторяя опасения, высказанные американским минфином, объясняют свои рекомендации тем, что размещение евробондов может быть способом обойти санкции. Средства от продажи бумаг якобы могут пойти на финансирование компаний, попавших под западные санкции, или на Крым. Например, средства могут быть направлены находящемуся под санкциями Внешэкономбанку, который должен в этом году гасить еврооблигации.

По мнению газеты, если европейские банки также откажутся участвовать в размещении, то Москва может быть вынуждена отказаться от продажи бумаг.

Минфин РФ в феврале предложил 25 иностранным и 3 российским банкам поучаствовать в российских евробондах-2016, объем которых мог достичь 3 млрд долларов. Кроме американских и европейских банков, приглашение также получили российские «ВТБ Капитал» и Газпромбанк, китайские Bank of China, Industrial and Commercial Bank of China, China Construction Bank.

Реакция Москвы последовала немедленно. Кремль усомнился в здравом смысле Евросоюза, власти которого дают такие рекомендации своим финорганизациям, сообщает ТАСС. «Сужение пространства экономического сотрудничества за счет политического давления вряд ли можно понять и считать оправданным с точки зрения здравого смысла и логики», – заявил пресс-секретарь президента России Дмитрий Песков. Подобные рекомендации могут вызвать только сожаление, добавил он.

Все это больше напоминает квазивойну, направленную на ослабление экономической системы России, считает Анна Кокорева из «Альпари».

На эту тему
• Ротшильд предупредил Россию о трудностях при погашении валютных долгов
• Dow Jones не исключило отказа Goldman и J.P. Morgan от российских евробондов
• Силуанов: Выпуск евробондов России состоится независимо от участия банков США
• США докатились до запугивания бизнеса, желающего сотрудничать с РФ
• США предостерегли банки от размещения евробондов России
• Суд Лондона зарегистрировал иск России к Украине из-за долга в 3 млрд долларов

За политические амбиции расплачиваться снова приходится бизнесу. «Геополитические амбиции США, которые, конечно же, руководят в данном случае поведением европейской банковской системы, опять препятствуют европейскому бизнесу заработать», – говорит газете ВЗГЛЯД первый вице-президент «Российского клуба финансовых директоров» Тамара Касьянова. Европейскому бизнесу есть что терять, ибо российские евробонды – крайне выгодное вложение капитала. За пять лет их рост составил 6,2%, что превышает показатели по ряду других ценных бумаг, указывает Касьянова.

«Россия является качественным и понятным заемщиком – невысокая долговая нагрузка, рейтинг хоть и неинвестиционного уровня, но с надеждой на возвращение третьей «B». Рейтинги Таиланда, Уругвая, Испании, ЮАР, Филиппин, Румынии, Перу, Панамы сейчас выше российских, но вот уровень доверия к платежеспособности России выше, чем у этих стран, что и дает надежду на пересмотр российского рейтинга при наступлении признаков роста экономики. Россия является заемщиком с очень крупной и стабильной экономикой», – говорит заместитель гендиректора ИК «Фридом Финанс» Дмитрий Панченко. При этом в Европе сейчас есть проблемы с фиксированной доходностью, особенно после последнего снижения ставки в четверг до нуля, замечает он.

В январе этого года спрос на еврооблигации стран emerging markets (развивающиеся рынки, EM), куда относят и Россию, серьезно ослаб. Однако недавнее восстановление котировок нефти и действия Европейского центрального банка и Банка Японии по стимулированию экономики вызвали новый всплеск интереса к гособлигациям EM. По расчетам компании Dealogic, объем размещения еврооблигаций странами EM достиг 25 млрд долларов в 2016 году после того, как на мировые рынки впервые с начала года вышли Бразилия и Турция.

Поэтому эксперты пока не склонны полностью списывать со счетов участие европейских инвесторов в российской сделке даже в условиях «пожелания» ЕК не делать этого. Отказ от участия крайне невыгоден западным банкам, поэтому есть вероятность, что не все они будут «послушными».

«На мой взгляд, американские банки более дисциплинированны в вопросах «услышать» те или иные рекомендации властей. А вот европейские финансовые институты должны быть более экономически заинтересованы в размещении российских бондов, и скорее с большей вероятностью соблазнятся получить доход от своих услуг, поскольку прямого запрета нет», – считает Дмитрий Панченко. «Думаю, правительство РФ совершенно оправданно осознает, что в Европе эти бумаги могут найти спрос и легко могут быть размещены, вот мы и идем именно туда», – добавляет он.

#{smallinfographicleft=749735}«Процент выплат по евробондам РФ будет наверняка привлекательным, в среднем выше рынка по аналогичным бумагам, а деньги, как говорится, не пахнут. Крупные фонды и банки различных стран, скорее всего, не останутся равнодушными к столь заманчивым инвестициям с минимальными рисками», – согласна Кокорева.

Даже если европейцы вместе с американцами все же саботируют прибыльную для них сделку, у России все еще останется шанс ее провести. Ведь останется по три российских и китайских банка, приглашенных к участию. Правда, если проводить размещение при меньшем числе участников, спрос и условия размещения могут оказаться хуже. «В результате можно привлечь меньше, чем рассчитывали, или ставка по этим еврооблигациям может оказаться слишком большой», – не исключает Антон Краско из MFX Broker.

Исходя из доходности обращающихся суверенных евробондов, управляющий директор «БКС Ультима» Станислав Новиков оценивает потенциальную ставку новых бумаг на уровне 4,25–4,75% на срок 7–10 лет. Учитывая общий негативный информационный фон вокруг планируемого размещения, он не исключаем премии ко вторичному рынку. Однако она будет незначительной, ибо размер займа в 3 млрд долларов небольшой.

Касьянова полагает, что есть вероятность продажи евробондов Китаю на 1–2 млрд долларов. В пользу того, что китайцы не откажутся купить долговые бумаги России, говорит недавняя успешная сделка Газпрома, которому удалось привлечь прямой кредит Bank of China на 2 млрд евро. «В случае с Китаем Минфин может пойти по пути адресного размещения, в частности, как было с ОФЗ в прошлом году. В таком сценарии отсутствует необходимость привлечения западных банков», – рассуждает управляющий директор «БКС Ультима» Станислав Новиков.

А вот российским инвесторам еврооблигации в долларах вряд ли будут проданы, учитывая последние действия ЦБ, которые направлены на снижение валютных активов в банковской системе, считает он.

Таким образом, Россия сможет за счет китайских банков привлечь меньше 3 млрд долларов, но это будет достойный результат в сложившихся условиях. Тем самым Россия покажет Западу, что спрос на российский госдолг существует и попытки изолировать Россию от международных рынков капитала обречены на провал, говорит Краско.

Впрочем, возможно, Москва примет «соломоново решение»: правительство займет выжидательную позицию в расчете, что отношения с Западом потеплеют во втором полугодии, и тогда можно будет заново прощупать почву для размещения, не исключает эксперт.

Конечно, 3 млрд долларов, вырученные от евробондов, России бы сейчас весьма пригодились. Кстати, ровно такую сумму задолжала Украина в рамках выкупленных Россией в 2013 году украинских еврооблигаций. Москве теперь приходится выбивать этот долг через суд Лондона. Впрочем, учитывая, что дефицит бюджета РФ на этот год оценивается в 2,4 трлн рублей (около 30 млрд долларов) при цене на нефть в 50 долларов за баррель, то объем размещения евробондов на 3 млрд долларов выглядит несущественным.

Для России отсутствие внешнего займа пока не критично. Деньги можно привлечь и другим путем, например, занять на внутреннем рынке, привлечь за счет приватизации, взять в Резервном фонде или просто сильней ужать расходы бюджета.

Другое дело, что дефицит казны может вырасти. И все эти варианты получения допдохода имеют свои минусы. Резервный фонд хочется придержать, учитывая долгосрочный тренд низких цен на нефть. Продавать госактивы на падающем рынке не особо выгодно, да и не быстрый это путь. Хотя в бюджете и заложено привлечение около 800 млрд рублей за счет приватизации. Чрезмерное же урезание госинвестиций может быть опасно в условиях необходимости структурных реформ.