К свободному плаванию не готов

Рубль второй день растет, корректируясь после сильного снижения предыдущих дней. Доллар и евро отступили примерно на 30 копеек каждый. Укрепляться рублю помогает несколько факторов. Во-первых, Банк России в понедельник, 27 января, продал на внутреннем рынке валюты на 39,55 млрд рублей, что стало максимальным объемом с 26 сентября 2011 года, свидетельствуют данные ЦБ о факторах формирования ликвидности.

Рубль может упасть на 20% до конца года, если отток валюты из страны превысит ее приток

Продавая столько валюты, сколько было необходимо для удержания корзины в рамках коридора, ЦБ трижды выбрал лимит интервенций в 350 млн долларов, что привело к сдвигу границ коридора на 15 копеек. В итоге дневной объем интервенций 27 января установил рекорд более чем за два года. В предыдущие два рабочих дня, 23 и 24 января, регулятор продавал валюты примерно на 13,5 млрд рублей. До этого объемы были скромнее.

Банку России пришлось применить крупные валютные интервенции 27 января, чтобы вернуть курс бивалютной корзины внутрь плавающего валютного коридора. Впрочем, многие центробанки сейчас проводят валютные интервенции, действия Банка России не являются чем-то необычным, говорит валютный аналитик Промсвязьбанка Антон Захаров.

В среду российскую валюту поддержали сообщения из Турции и из уст главы МЭР Алексея Улюкаева. ЦБ Турции в ходе экстренного заседания в ночь на среду решил поднять ключевые процентные ставки, в частности ставку недельного РЕПО с 4,5% до 10%, чтобы повысить доходность вложений в свою валюту. В итоге рост турецкой лиры превысил 10% с начала недели. Правда, даже в этом случае ослабление лиры к доллару за год превышает 20%. «Однако шаг Турции был настолько масштабным, что вселил оптимизм во все рынки, что помогло и коррекции рубля. Спекулянты, особенно подключившиеся в последний момент, были жестоко наказаны», – говорит газете ВЗГЛЯД финансовый аналитик компании FxPro Александр Купцикевич.

В свою очередь Алексей Улюкаев предложил отложить переход к свободному плаванию рубля и скорректировать план перехода к инфляционному таргетированию.

На эту тему
• Падение рубля грозит паникой в обменниках
• Падение российской валюты продолжает усиливаться
• Экономисты: Доллар может вырасти до 35 рублей и выше
• Рынок акций РФ снижается на фоне падения мировых индексов
• Бивалютный коридор преодолел отметку 40 рублей

Он видит «возможность введения некоторых ограничений на степень свободы курсообразования в зависимости от ряда обстоятельств, связанных с финансовой стабильностью; и второе, может быть, обсудил бы временной горизонт, может быть, его сдвинуть» (цитаты по Reuters). По плану ЦБ рубль должен быть отпущен в свободное плавание до 2015 года.

Из речи Улюкаева о переносе сроков внедрения свободного курса рубля следует, что текущее ослабление рубля – слишком сильное и быстрое – может заметно навредить экономике, тогда как с либерализацией валютного рынка можно и подождать, говорит аналитик ИХ «Финам» Антон Сороко.

«Вероятно, Улюкаев, как человек, знающий изнутри механизмы работы и риски Центробанка, понимает, что рубль еще не готов пережить сложные времена, которые могут наступить вскоре. Вероятно, что программа по запуску национальной валюты в свободное плавание не предполагала таких крутых поворотов в настроениях инвесторов», – говорит Купцикевич.

Он поясняет, что есть экономическое правило, по которому ослабление валюты является нормальной реакцией на слабость экономики и выступает неким стабилизирующим фактором. «Однако это правило хорошо работает на развитых рынках, тогда как на развивающихся рынках буксует. Здесь падение валюты вызывает отток инвестиций, превращаясь в самоподдерживающуюся спираль», – отмечает Купцикевич.

«Мне кажется, что Улюкаев прав с неготовностью России к свободному плаванию рубля, но позиция ЦБ в последнее время, кажется, напротив, предполагает лишь ускорение по этому переходу. Долгосрочно это хорошо, но в ближайшей перспективе может вызвать ослабление рубля гораздо большее, чем в случае ограничения курсообразования», – резюмирует эксперт.

За весь 2013 год рубль ослаб к доллару лишь на 7,12%, а только за 27 дней в январе 2014 года – уже на 4,8%. Лишь за прошлую неделю с 20-го по 24 января курс рубля упал на 96 копеек по отношению к доллару, и на 160 копеек по отношению к евро.

Напомним, что рубль и другие валюты развивающихся стран опускаются в этом году из-за ожиданий инвесторов, что ФРС США продолжит сокращение программы количественного смягчения. Так, с начала года турецкая лира опустилась к доллару США на 7%, южноафриканский ранд – на 5%, а российский рубль – на 4,5%.

В итоге прогнозы курса рубля на конец 2014 года стали понижаться. Так, эксперты HSBC понизили курс на конец года до 35,4 рубля за доллар и 45,3 рубля за евро. В Goldman Sachs ожидают 35,2 рубля за доллар и 49,2 рубля за евро в конце 2014 года. Прогноз Минэкономразвития – 33,9 рубля за доллар в среднем за текущий год.

Эксперты Центра развития ВШЭ не исключают, что рубль может упасть на 20% до конца года, если отток валюты из страны, как они ожидают, превысит ее приток. В этой ситуации может помочь только чудо – нефть по 150 долларов, а лучше по 200 долларов за баррель, считают они.

Уже скоро счет текущих операций станет дефицитным, и помешать этому будет крайне трудно. Выплаты собственникам и акционерам российских компаний на их иностранные счета растут, а стоимость основных экспортных товаров России, прежде всего углеводородов и металлов, постепенно падает. По прогнозам Центра развития, чистый отток капитала в наступившем году возрастет как минимум до 70 млрд долларов (63 млрд в 2013 году), а общий дефицит по счету текущих операций составит 2 млрд долларов.

«С такой дырой в платежном балансе об устойчивости курса рубля можно забыть. Конечно, дефицит счета текущих операций может компенсироваться ростом нефтяных цен на 1–5 долларов за баррель, но кто бы мог это уверенно пообещать? Поэтому пока мы ожидаем 20-процентной девальвации рубля, – комментирует Сергей Пухов из Центра развития ВШЭ. – У нас есть и менее оптимистический сценарий, согласно которому чистый отток капитала может составить 80–120 млрд долларов. В этом случае, как не сложно догадаться, масштабы девальвации могут оказаться еще больше».