Александр Разуваев: Дефолт приблизит модернизацию Украины

Россия заявила, что обратится в международный суд, если президент Украины Петр Порошенко подпишет закон о моратории на выплату внешних долгов, принятый на днях Верховной радой.

Позиция украинского правительства на самом деле намного более логична и сильна, чем кажется на первый взгляд

Пока у России нет оснований предъявлять претензии Киеву. Очередной платеж в размере 75 млн долларов от Украины должен поступить в июне.

Крупнейшим кредитором Украины является Franklin Templeton, которая наряду с тремя другими компаниями владеет ее гособлигациями на 8,9 млрд долларов. Новость о том, что Украина сделала, вероятно, уже последний шаг к суверенному дефолту, вызвала приступ радости у наших диванных патриотов. Однако на самом деле дефолт Украины не так прост, как кажется.

Долговой кризис на Украине имеет не только военно-политические, но и серьезные фундаментальные экономические причины. При прошлом президенте на Украине искусственно поддерживался завышенный уровень жизни.

В основе политики тогдашнего правительства были внешние займы и скидки на российский газ. Рассматривался даже вариант обмена украинской газотранспортной системы на газпромовские месторождения в Западной Сибири.

Однако нельзя вечно жить в долг. И позиция украинского правительства на самом деле намного более логична и сильна, чем кажется на первый взгляд.

Модернизация украинской экономики возможна только в случае масштабного притока западного, прежде всего, частного европейского капитала. Однако это невозможно без решения суверенной долговой проблемы, т.е. списания долга. У рынков всегда плохая память на плохие новости. Про условия реструктуризации все быстро забудут.

А новые долговые коэффициенты, низкие оценки активов и стоимость труда сделают Украину привлекательной страной для капиталовложений. Стоит также напомнить, что в свое время Польша реструктурировала долги на очень выгодных для себя условиях, а затем провела успешную европейскую модернизацию своей экономики.

Схема экономических реформ, предложенная Украине, также успешно сработала в Турции. Мы можем вспомнить и нашу недавнюю историю. Русское экономическое чудо нулевых началось с дефолта по внутреннему долгу в августе 1998 года.

Реструктуризация украинского долга, естественно, станет неприятным сюрпризом для российских финансовых рынков. Падение акций и рубля в моменте может оказаться резким. Другое дело, что когда негативная новость будет отыграна, котировки вернутся примерно на прежний уровень.

При этом прямые финансовые потери от дефолта Украины для России не так велики. Три миллиарда долларов, даже если размер списания составит 50%, не такие большие деньги для страны с международными резервами в размере более 350 млрд долларов.

Однако проблема в другом. Если Европа откроет для Украины свои рынки, а частные инвесторы дадут денег, то экономическая модернизация Украины может стать реальностью.

В этом случае Украина не только будет навсегда оторвана от России и других стран Евразийского союза, но и станет достаточно сильной и по-прежнему не очень дружественной для России страной. И шансы на это намного больше, чем кажется большинству в России. Дефолт – это начало украинской экономической модернизации. А ее итог неизвестен никому.