Этот ноябрь стал самым необычным для российского рубля за последнее десятилетие. В предыдущие десять лет рубль дешевел к доллару в ноябре в среднем на 3%, а на этот раз он прибавил почти 5%, посчитали эксперты Bloomberg. За период с 2010 по 2019 год рубль подорожал только один раз, в 2012 году, все остальные годы он падал.
«Ноябрь и декабрь исторически по статистике являются худшими для рубля месяцами, что обусловлено обычно высокими выплатами по внешнему долгу российских компаний, приходящимися на конец месяца», – отмечает эксперт «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин.
Из-за сезонности платежного баланса рубль часто теряет в конце года и укрепляется в начале года, говорит ведущий аналитик FxPro Александр Купцикевич.
Почему в этом году все пошло по-другому? Более того, многие эксперты считают, что декабрь также станет необычным – рубль продолжит тренд на укрепление. В частности, укрепления рубля к концу года ждут в свежем исследовании Credit Suisse Investment. В чем же причины необычного поведения отечественной валюты?
Укрепиться рублю помогли новости о высокой эффективности вакцин Pfizer и Moderna. Это вселило в инвесторов надежду, что конец пандемии и выход мировой экономики из кризиса не за горами. Такой оптимизм спровоцировал рост цен на нефть, что также поддержало рубль, объясняют эксперты Bloomberg.
Вторая причина – это заметный рост экспорт золота из России на фоне падения экспортной выручки от нефти и газа. За девять месяцев года экспорт золота вырос более чем вдвое по сравнению с предыдущим периодом. Приток этой валютной выручки поддержал рубль. Кроме того, это помогло России выйти в третьем квартале на профицит текущего счета на уровне 2,5 млрд долларов, а это тоже плюс для рубля.
Кроме того, ушли факторы, которые с июня тянули рубль вниз пять месяцев подряд. Это и угроза новых санкций, которая сошла на нет. И спекуляции перед выборами в США, которые привели к резкому падению рубля в конце октября. Но как только эта шумиха закончилась, рубль уже в начале ноября вернулся к 76 к доллару, а недавно переступил и эту черту.
Впрочем, рубль восстанавливается слабей, чем мог бы, если смотреть на динамику сырьевых коллег, и явно не поспевает за нефтью, отмечает Купцикевич. Он объясняет это рядом факторов, которые вредят рублю. Во-первых, высокая заболеваемость в России давит на экономику. Во-вторых, экспортные доходы от нефти и газа из-за низких цен сильно упали. Наконец, сохраняются опасения, что новая администрация Белого дома США ужесточит санкционную риторику против России.
«Санкции – это потенциально наиболее значительный риск для рубля, но стоит отдавать себе отчет, что эти риски могут не реализоваться.
Несколько слабей по эффекту, но куда более вероятными выглядят риски затухания экономического восстановления из-за второй волны коронавируса. Эти риски заставляют ОПЕК+ рассматривать продление жестких квот на добычу, а также вредят общему экономическому росту в мире», – говорит Купцикевич.
Но при отсутствии геополитических рисков рубль вполне может продолжить укрепление и в декабре. Ему еще есть куда укрепляться. Из-за низких продаж нефти рубль стал одной из худших валют с начала года. Но укрепляется рубль сейчас не так быстро, как растет нефть. «Рубль отстает в росте от других «сырьевых» валют. Brent сейчас стоит столько же, как в начале марта, а рубль стоит все еще на 12% ниже к доллару и на 17% ниже к евро, чем в начале марта. Рублю не помогла ни распродажа валюты на рынке со стороны ЦБ, ни более высокие цены на нефть. Это красочная иллюстрация влияния спада выручки нефти на валюту на фоне примерно 10% снижения добычи год от года», – отмечает управляющий партнер Exante Алексей Кириенко.
«Рубль недооценен по фундаментальным показателям, таким как экономический рост, размер счета текущих операций и реальные процентные ставки. Мы считаем, что у рубля есть потенциал для укрепления к концу года с вероятным сохранением положительной динамики курса в дальнейшем до уровня 70–72 рубля к доллару США исходя из фундаментальных показателей, если не будет сюрпризов на геополитическом фронте», – отмечают в Credit Suisse.
«Рубль в декабре вполне может укрепиться к доллару. Точнее, в следующем месяце высоки шансы ослабления доллара, что будет на руку российской валюте и нефти.
Уровни вблизи 73 на конец года, о которых мы говорили чуть более месяца назад, сейчас выглядят не такими уж недостижимыми на фоне текущих значений у 76», – согласен Александр Купцикевич.
«Правда, стоит помнить, что ослабление доллара, как и любой резервной валюты – это не улица с односторонним движением, как в валютах развивающихся стран. Американская валюта еще может дать бой. Но в целом мы считаем, что многолетний тренд на снижение доллара уже набирает силу», – добавляет собеседник.
Аналитики Morgan Stanley уже ждут, что новый, 2021-й, год станет для доллара черным. Американская валюта потеряет в стоимости к большинству мировых валют, особенно по отношению к сырьевым валютам, то есть к рублю тоже. На прошлой неделе в Citigroup заявили, что доллар в 2021 году, скорее всего, подешевеет на 20%, если вакцины против COVID-19 станут широко распространены и помогут оживить мировую торговлю и экономический рост. России такие прогнозы только на руку. Пределом для укрепления рубля Купцикевич называет 65–70 к доллару и 75–80 к евро.
Однако Дмитрий Бабин не верит, что в декабре рубль снова будет вести себя необычно. Вряд ли рубль сумеет укрепиться в декабре, скорее мы увидим возврат доллара в район 78–80 рублей, считает он. «Исторически декабрь по статистике является одним из худших месяцев для российской валюты. Во-первых, на конец года обычно приходится пик платежей по внешнему долгу российских компаний. Во-вторых, многие предпочитают уходить в иностранной валюте на длинные новогодние праздники из-за опасений реализации каких-либо рисков в этот период. Это повышает спрос на инвалюту, что оказывает давление на рубль, как и рост спроса на импорт, вызванный предпраздничными покупками», – объясняет собеседник.
Оказать давление на рубль, по его мнению, может еще риторика команды избранного президента США, так как Байден известен довольно жесткой позицией по отношению к России.