Разворот рубля может оказаться кратковременным

Доллар и евро в понедельник резко подскочили во время торгов, превысив уровни 53 и 57 рублей. Такой разворот произошел после заявления ЦБ о повышении ставок на валютных аукционах на 0,5–0,75 процентного пункта с 21 апреля. Банк России объяснил свое решение «изменением конъюнктуры валютного рынка».

Если Brent сможет закрепиться выше 65 долларов за баррель, что нефть пыталась сделать на протяжении всей прошлой недели, то рубль вполне может вновь уйти ниже 50 против доллара

К концу торговой сессии доллар, правда, отступил к 51,5 рубля, евро – к 55,5. Однако рубль потерял почти по рублю к каждой валюте, закончив в понедельник укрепление, которое продолжалось несколько недель.

Вина регулятора преувеличена

Участники рынка не склонны винить в ослаблении рубля исключительно действия Центробанка. Хотя бы потому, что за последние три недели регулятор уже несколько раз повышал ставки по этим сделкам, но тогда это не мешало рублю крепнуть. «Несмотря на предыдущие два повышения ставок валютного репо, рубль переписывал многомесячные максимумы к валюте», – говорит Александр Купцикевич из FxPro.

«Решение ЦБ РФ – это не попытка «убить рост рубля», это логичная подстройка под текущую ситуацию. Ставки по операциям рефинансирования «ниже рынка» в текущих более стабильных условиях на валютном рынке уже не обоснованны. Именно об этом говорила и Эльвира Набиуллина на прошлой неделе», – соглашается Алена Афанасьева из ГК Forex Club.

Регулятор существенно снизил ставки валютного репо в конце прошлого года, чтобы помочь банкам и компаниям приобрести валюту, которая тогда оказалась в дефиците на фоне резкой девальвации и ограниченного доступа на зарубежные рынки из-за санкций. Тогда как оплату по валютным займам никто не отменял.

Сейчас же и рубль укрепился, и прошел пик выплат по долгам, в итоге дефицита валюты уже нет. К примеру, в декабре сумма выплат составляла почти 30,5 млрд долларов, а в апреле – 5,5 млрд долларов, указывает Афанасьева.

«В итоге у ЦБР появилась возможность для нормализации политики и увода рынка от режима кризисного фондирования», – объясняет Александр Купцикевич. По его мнению, регулятор повышает ставки по валютным репо еще и для того, чтобы ограничить волатильность, ведь колебания курса по пять рублей в неделю в любую сторону плохи для бизнеса, который пытается прийти в себя после зимнего шока.

Так или иначе, но решение Центробанка – лишь одна из причин ослабления рубля, и то не самая основная.

Куда ушла сила рубля

Главным фактором падения рубля стала динамика нефти. Во-первых, в самом конце торгов в прошлую пятницу нефть пошла вниз, и в понедельник рынок ожидаемо стал отыгрывать этот фактор. «Рубль на открытии в понедельник был вблизи 52 рублей в сравнении с уровнями ниже 50 в начале дня в пятницу», – говорит Купцикевич.

На эту тему
• Укрепление рубля угрожает доходам российского бюджета
• Bloomberg: рубль – лучшая валюта в мире в первом квартале 2015 года
• Рубль возвращает себе потерянное
• Американский политик предупреждает о "быстром схлопывании долларового пузыря"
• Российская экономика приятно удивляет

Во-вторых, сегодня рублю не удалось получить поддержку со стороны нефти. Североморский сорт Brent от внутридневного максимума 64,33 скатился к 62,10 доллара за баррель именно в момент падения рубля. «Цены отреагировали на общее укрепление доллара США, а также на заявление министра нефти Саудовской Аравии о том, что объемы добычи в апреле останутся вблизи рекордных 10 млн баррелей в день», – считает Афанасьева.

Есть также спекулятивная причина начавшегося разворота: рубль достиг «круглых» отметок в 50 за доллар и 55 за евро в пятницу, а для большинства инвесторов это были удобные ориентиры. «Многие, вероятно, посчитали это удачным моментом для фиксации прибыли от роста последних месяцев», – говорит Купцикевич.

Вернется ли 50 рублей за доллар

Однако пока нельзя говорить о том, что рубль поменял тренд и теперь будет только слабеть. Если нефть качнется в сторону роста, то рубль может еще побороться за 50 к доллару, не исключает Купцикевич. «Скорее всего, текущая реакция нефти – падение – носит рефлекторный и краткосрочный характер. Если нефть сорта Brent все же сможет закрепиться выше 65 долларов за баррель, что она пыталась сделать на протяжении всей прошлой недели, то рубль вполне может вновь уйти ниже 50 против доллара США», – согласна Афанасьева.

Правда, есть факторы, которые могут сыграть против российской валюты. Важным является то, какое решение ЦБ примет через 10 дней – пойдет ли он на дальнейшее снижение основной ставки или нет. «Решительное снижение может еще раз надавить на рубль», – отмечает Купцикевич. Правда, последний опыт показывает, что регулятор идет на снижение основной ставки, но аккуратно и медленно, убавляя по одному процентному пункту.

Но в целом не исключено, что регулятор не будет давать сильно крепнуть рублю. При обновлении максимумов рубля ЦБ, скорее всего, будет менять политику и идти против российской валюты, считает Купцикевич.

Чего ждать летом

Долгосрочный прогноз по рублю так или иначе во многом зависит от цены на нефть, если предположить отсутствие каких-либо внешних шоков, связанных с Украиной, или с санкциями, или другими не очень предсказуемыми событиями.

Исходя из прогноза нефти, есть несколько ожиданий по рублю. Купцикевич придерживается пессимистичного сценария, ожидая стабилизации нефти не вблизи 60, а вокруг 40 долларов за баррель. «На конец месяца я жду ослабления рубля до 58–60 за доллар и 63–65 за евро. Далее ситуация по рублю может идти гораздо хуже. Вполне возможно, что на лето курсы стабилизируются, как это часто бывает. Правда, мне кажется, что это будет вокруг 65 за доллар и 70 за евро. На конец года это может быть 80 и 87 соответственно», – отмечает аналитик FxPro.

Однако Алена Афанасьева полагается на более высокие нефтяные котировки, чем 40 долларов за баррель. «Рубль в течение ближайших недель так и будет торговаться в рамках узкого диапазона 49–53 против доллара и 53–57 против евро. На решение ЦБ по ставке он может немного отреагировать снижением, однако большая часть данного события уже заложена в цену российской валюты, так что сразу после решения мы можем увидеть даже укрепление», – прогнозирует аналитик из Forex Club.

Ближе к лету, по ее прогнозу, ситуация с курсом рубля еще больше улучшится (в отличие от мнения предыдущего эксперта): велика вероятность закрепления рубля ниже 50 и 53 по доллару и евро соответственно. «Такая динамика может быть вызвана ростом котировок нефти в связи с пиком сезона вождения, который всегда оказывает поддержку черному золоту в этот период. Кроме того, ожидания по очередному заседанию ОПЕК, назначенному на июнь, также могут внести свою лепту в рост энергоносителя», – объясняет оптимистичный прогноз аналитик.

Оба прогноза кардинально отличаются, оценки курса рубля разнятся на целых 15–20 рублей. Объясняется это опять же разными ожиданиями по тому, как же будет вести себя нефть. Продолжатся ли в США сокращения числа буровых установок по сланцевой нефти, выстрелит ли сильно иранский фактор или военные конфликты на Ближнем Востоке.

Ровно такие же «разногласия» отмечаются у правительства и ЦБ. Например, первый зампред ЦБ Ксения Юдаева не исключает, что стоимость доллара может вырасти до 70 рублей, если цены на нефть опустятся до 40 долларов. Тогда как глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев в интервью на Первом канале высказал уверенность, что доллар никогда не вернется к этой отметке – 70 рублей. Улюкаев считает, что курс рубля продолжит колебаться, но в диапазоне 50–60 рублей.