Лондон временно недоступен

ФСФР обязывает российские компании, выходящие на IPO, 30% выпущенных акций размещать в России. Оставшиеся 70% эмитентам можно продавать за рубежом. Эта квота призвана заставить российские компании развивать внутренний фондовый рынок.

В 2006 году российский валютный рынок ждет полная либерализация регулирования

Выступая в четверг на круглом столе в Государственной думе, глава ФСФР Олег Вьюгин отметил, что ограничение 30/70 было необходимо для стимуляции компаний к тому, чтобы они «создавали клиентскую базу именно для размещения локальных акций».

«Мы хотели лишить возможности определенных организаторов выпуска давать советы эмитентам, что, мол, в России делать нечего и надо весь выпуск размещать в виде депозитарных расписок на Западе», – откровенно рассказал Олег Вьюгин.

Но в четверг глава ФСФР заявил, что требование обязательного размещения 30% акций внутри страны считает «временным». «В денежном выражении для российских компаний это максимум 500 млн. долларов, а для хорошей компании разместить такое количество выпуска в виде локальных акций – это не проблема, показывает практика», – аргументировал чиновник.

Между тем компании по-прежнему рискуют, размещая часть своих бумаг в России. «Основная причина, по которой компании настороженно относятся к требованиям ФСФР, – это опасение привлечь меньше денег, чем на Лондонской бирже. Риск связан с меньшей емкостью отечественного рынка», – рассказал газете ВЗГЛЯД начальник аналитического отдела Financial Bridge Станислав Клещев.

Правда, сейчас договоренность с иностранными партнерами о параллельном IPO нивелирует негативные ощущения российских эмитентов, считает Станислав Клещев. «Она позволяет принимать заявки на покупку акций параллельно от отечественных и зарубежных инвесторов», – пояснил аналитик.

Размещать ценные бумаги с учетом обязательной продажи части акций внутри страны эмитенты начнут весной 2005 года. «В конце марта была закончена регистрация финальных документов, которые позволят закону вступить в силу», – пояснил газете ВЗГЛЯД зампредседателя думского Комитета по кредитным организациям и финансовым рынкам Анатолий Аксаков.

В дальнейшем, как только в области IPO будет накоплен достаточный опыт работы по схеме, когда не менее 30% выпуска размещается в России, она будет действовать самостоятельно и «данное специфическое регулирование перестанет играть какую-либо роль», уверен Олег Вьюгин.

Благодаря введенному ограничению организаторы IPO сформируют клиентскую базу на российские локальные акции и в стране будет создан ликвидный рынок акций. В ближайшем будущем «на него придут средства пенсионных накоплений и страховых резервов, что в свою очередь подстегнет формирование накопительных систем и институциональных фондов», прогнозирует глава ФСФР.

Станислав Клещев согласен с тем, что со временем ограничения будут изжиты сами собой. «То же самое произошло с требованием обязательной продажи валютной выручки, – пояснил аналитик. – Процент продажи постепенно снижался, пока правило не отменили совсем».

Подстегнуть развитие российского фондового рынка призван законопроект о российских депозитарных расписках (РДР). По словам Олега Вьюгина, он будет внесен в Госдуму уже в апреле-мае 2006 года. «Текст законопроекта имеется, теперь мы разошлем его в министерства на согласование», – пояснил ситуацию глава ФСФР. Вьюгин также пообещал, что его ведомство «будет очень просить Госдуму, чтобы к концу 2006 года этот законопроект был принят».

При этом он отметил, что потенциальными эмитентами РДР смогут быть компании из стран СНГ, а также «компании-маски», которые исторически были иностранными компаниями, при этом активы у них находятся в России. «Такие компании смогут эту схему использовать, чтобы вернуться на фондовый рынок России», – сказал глава ФСФР.

Российские депозитарные расписки позволят соотечественникам торговать производными ценных бумаг иностранных компаний, не прибегая к услугам иностранных брокеров. «Введение РДР позитивно тем, что будет способствовать расширению ассортимента бумаг на внутреннем фондовом рынке», – заключает Станислав Клещев.

На снятии ограничения на размещение при проведении IPO ФСФР не останавливается. В 2006 году, то есть досрочно, российский валютный рынок ждет полная либерализация регулирования, заявил Олег Вьюгин. Шаг в этом направлении Центробанк уже сделал, отменив обязательную продажу части валютной выручки, напомнил глава ФСФР. Кроме того, совет директоров ЦБ принял решение о снижении в два раза с 1 мая 2006 года установленных Банком России нормативов резервирования средств при осуществлении валютных операций, связанных с оттоком и притоком капитала.

«Я полагаю, что досрочно, до конца этого года, все остатки будут ликвидированы. Центральный банк исходит из парадигмы плавных и постепенных изменений», – заверяет Вьюгин.

Анатолий Аксаков

О перспективах либерализации российского фондового рынка в интервью газете ВЗГЛЯД рассказал заместитель председателя думского Комитета по кредитным организациям и финансовым рынкам Анатолий Аксаков.

- Анатолий Геннадьевич, что делает ваш комитет для улучшения условий работы на фондовом рынке?
- Мы ведем активную законотворческую деятельность. В частности, неделю назад завершили доработку законопроекта о краткосрочных биржевых облигациях, которые не требуют долгого процесса регистрации и отчета об эмиссии. Облигации станут новым, упрощенным финансовым инструментом для тех компаний, у которых есть листинг на бирже.

Плюс к этому сейчас заканчивается согласование законопроекта, которым будут введены в оборот четыре вида новых облигаций, самыми интересными из них я считаю бумаги Credit Link Note (CLN).

- Насколько важен для российского рынка законопроект о российских депозитарных расписках?
- Законопроект о российских депозитарных расписках, о котором говорил Олег Вьюгин, станет шагом в сторону оптимизации условий для инвесторов и эмитентов, позволит вовлечь в пространство отечественного фондового рынка международные ценные бумаги. Стоит заметить, что ФСФР уже давно подготовила этот законопроект и сейчас он находится на рассмотрении правительства.

В целом и Олег Вьюгин с этим согласен, мы нацелены на упрощение многих процедур на фондовом рынке. Это касается и проведения IPO. Например, в ближайшем будущем мы планируем упростить процесс регистрации ценных бумаг, готовых для первичного размещения. А для удержания российских эмитентов мы рассчитываем на ограничение при размещении за рубежом.

- Отечественным компаниям удобно будет работать в таких условиях?
- Компании смогут нормально размещаться. В частности, в связи с тем, что сейчас возможно параллельное IPO, которое гармонизирует все процедуры и привлекает иностранных инвесторов. Этот шаг одобряют биржевые коллеги из Лондона, Нью-Йорка. Они считают, что это правильно и будет способствовать развитию внутреннего рынка.

- Но российские компании предпочитают размещение на Западе…
- Основная причина кроется в особенностях российского законодательства. По действующим законам процедура подготовки IPO занимает около 6 месяцев. В условиях волатильности российского фондового рынка компании боятся это делать и предпочитают размещение в Лондоне.

На эту тему
• Кудрин указал на безграмотность
• Фондовый рынок удвоит ВВП
• Банки спешат на IPO
• Рынок IPO в России бьет рекорды
• Новые правила игры
• «Пятерочка» заработала больше всех

- Действительно ли необходимо вводить ограничения на размещение акций российских компаний за рубежом?
- Ограничение 30/70 было принято, чтобы направить эмитентов размещаться в России. Это поспособствует увеличению емкости российского рынка и повышению стабильности. Но при этом нужно работать над культурой проведения первичного размещения, так как пока нам очень далеко до уровня Лондонской биржи.

- Когда можно будет снять эти барьеры?
- Введение ограничений – это вынужденная мера, но по прошествии трех лет, когда мы наберем опыт в проведении IPO, она станет ненужной. Со временем станет понятно, насколько мы адаптировали условия, принятые на международных площадках, и можно будет оценить, какое количество размещений мы можем «поглотить». Это произойдет по той же схеме, как снижался объем обязательной продажи валютной выручки.

Просто, чтобы были условия, нужен опыт, а для его приобретения нужны размещения, которые мы и пытаемся «спровоцировать».